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디지털 자산 시장에서 특정 프로젝트의 규모를 파악할 때 가장 먼저 확인하는 지표는 시가총액입니다. 시가총액은 현재 가격과 유통량을 곱해 계산되며, 시장에서 해당 디지털 자산이 어느 정도의 평가를 받고 있는지를 직관적으로 보여줍니다.

다만 시가총액은 현재 시장에 풀려 있는 물량만을 기준으로 한다는 점에서 한계가 있습니다. 아직 유통되지 않은 물량, 즉 향후 시장에 등장할 가능성이 있는 공급을 반영하지 못하기 때문입니다. 향후 엄청난 공급을 앞두고 있는 디지털 자산은 아무래도 가격적으로 좋은 평가를 받기 어렵습니다.

이때 참고할 수 있는 지표가 완전희석가치(Fully Diluted Valuation, FDV)입니다. FDV는 현재 유통 중인 물량뿐만 아니라, 향후 발행이 예정된 모든 물량이 시장에 나왔다는 가정 하에 계산한 이론적 가치를 말합니다. 

본 콘텐츠는 생성형 AI를 이용하여 제작되었습니다

완전희석가치(FDV)의 개념과 계산 방식

완전희석가치(FDV)는 해당 디지털 자산의 최대 발행량(Max Supply)에 현재 시장 가격을 곱해 산출합니다. 일반적인 시가총액이 ‘현재 유통량 × 현재 가격’이라면, FDV는 ‘최대 발행량 × 현재 가격’이라는 점에서 차이가 있습니다.

예를 들어 전체 발행량 중 10%만 시장에 유통되고 있는 디지털 자산이 있다면, 동일한 가격을 기준으로 FDV는 시가총액의 약 10배 수준이 됩니다. 이는 현재 가격이 유지된다는 전제하에, 앞으로 남은 물량이 모두 풀릴 경우 시장이 감당해야 할 총 가치 규모를 의미합니다.

FDV는 특히 토큰 구조가 복잡한 신규 프로젝트를 분석할 때 유용합니다. 초기에는 유통량을 제한해 가격이 안정적으로 보일 수 있지만, 시간이 지나며 재단 보유 물량, 초기 투자자 물량, 생태계 보상 물량 등이 순차적으로 시장에 풀리는 경우가 많습니다. FDV는 이러한 잠재적 공급 증가를 하나의 숫자로 요약해 보여주는 지표입니다.

시가총액과 FDV의 괴리가 의미하는 것

FDV가 과도하게 높다면, 이는 향후 상당한 물량이 추가로 시장에 공급될 가능성을 내포하고 있다는 의미입니다.

시가총액과 FDV 사이의 차이가 클수록, 기존 보유자의 지분 가치는 시간이 지나며 희석될 수 있습니다. 이러한 구조에서는 일정 시점마다 매도 압력이 반복적으로 발생할 가능성도 커집니다. 특히 유통량이 빠르게 증가하는 구간에서는 가격 변동성이 확대될 수 있다는 점을 염두에 두어야 합니다.

FDV 지표를 보며 투자 판단을 할 때 유의해야 하는 점

FDV를 통해 점검할 수 있는 핵심 요소는 디지털 자산 가치 희석 리스크입니다. 공급량이 증가하는 구조에서는 수요가 동시에 확대되지 않는 한 가격에 하방 압력이 가해질 수밖에 없습니다.

이 과정에서 중요한 것이 베스팅 일정입니다. 베스팅은 디지털 자산 프로젝트가 일정 시간을 두고 점진적으로 토큰이나 코인을 시장에 푸는 일정 계획을 말합니다. FDV가 높은 상태에서 베스팅 해제 일정이 임박해 있다면, 단기간에 가격 변동이 커질 수 있습니다.

FDV는 프로젝트 간 상대적 평가에도 활용됩니다. 아직 초기 단계에 있는 프로젝트의 FDV가 이미 성숙한 네트워크의 평가 수준과 유사하거나 더 높다면, 현재 가격에 미래 기대가 과도하게 반영되어 있을 가능성을 점검해볼 필요가 있습니다.

시가총액 대비 FDV를 함께 보는 이유

투자 판단 시에는 시가총액과 FDV를 단순히 따로 보는 것보다, 두 지표의 관계를 함께 살펴보는 것이 도움이 됩니다.

유통 비율이 낮고 FDV가 지나치게 높다면, 장기적으로 신규 물량 출회에 따른 부담이 커질 수 있습니다. 반대로 시가총액과 FDV의 차이가 크지 않다면, 이미 상당한 물량이 시장에 반영된 상태로 볼 수 있어 공급 측면의 불확실성은 상대적으로 제한적일 수 있습니다.

디지털 자산 시장은 정보 비대칭성이 큰 환경입니다. 현재의 가격이나 시가총액 순위만으로 판단하는 것은 전체 구조의 일부만을 보는 것에 그칠 수 있습니다. 완전희석가치(FDV)를 통해 향후 공급 구조를 함께 점검한다면, 보다 구조적인 관점에서 리스크를 이해하고 투자 판단에 활용할 수 있을 것입니다.

*본 콘텐츠에 나오는 모든 내용은 디지털 자산 관련 동향을 신속하게 전달하기 위해 제작된 것으로, 투자 권유나 특정 디지털 자산의 매수·매도를 추천하는 목적이 아닙니다. 어떠한 경우에도 투자판단의 근거로 사용될 수 없으며, 이 자료를 이용한 투자 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.